Что меняется
С 1 апреля 2027 года ставка возврата экспортного НДС для новых энергетических транспортных средств (NEV) в Китае снизится с 13% до 9%. Об этом объявили Министерство финансов и Государственная налоговая администрация. Применимая ставка будет определяться датой экспорта, указанной в таможенной декларации. Действующие механизмы возврата и освобождения от экспортного потребительского налога для соответствующих товаров сохраняются без изменений.
Корректировка затрагивает электромобили и подключаемые гибриды, а также электрические автобусы и электрические седельные тягачи.
Кого затронет
Снижение возврата создаст давление на прибыль от зарубежных продаж у ряда производителей. Deutsche Bank в аналитической записке оценил, что для BYD (HKEX: 1211) эффект составит около 5 000 юаней (743 доллара) на каждый экспортированный автомобиль, а влияние начнёт проявляться со второго квартала 2027 года. По данным банка, за первые три квартала этого года зарубежные продажи BYD составили 1 342 468 машин — примерно 43% общего оптового объёма.
В числе компаний, чья экспортная прибыль также окажется под давлением, Deutsche Bank называет Chery (HKEX: 9973), Geely Auto (HKEX: 0175), SAIC Motor (SSE: 600104), GWM (HKEX: 2333), Changan Automobile (SZSE: 000625), Leapmotor (HKEX: 9863), GAC Group (HKEX: 2238) и Xpeng (NYSE: XPEV).
Контекст рынка
Мера принята на фоне опоры китайских автопроизводителей на зарубежный рост для компенсации падения внутренних продаж. По данным Китайской ассоциации автопроизводителей (CAAM), за первые девять месяцев года экспорт NEV вырос на 130% год к году и достиг 4,006 млн машин. В сентябре экспорт NEV подскочил на 160% год к году до 571 тыс. автомобилей, тогда как внутренние продажи снизились на 9,4% до 1,252 млн. Показатели охватывают как легковой, так и коммерческий транспорт.
Экспортные налоговые возвраты компенсируют часть налогов, уплаченных на этапах производства и распределения внутри страны. При прочих равных более низкая ставка означает меньший размер возврата для компаний.
Более широкий контекст
Это продолжение ужесточения политики экспортных возвратов для продукции чистой энергетики: ранее меры затронули солнечные фотоэлектрические панели и аккумуляторы. С 1 апреля 2026 года Китай отменил возврат экспортного НДС для солнечных панелей и снизил ставку для аккумуляторов с 9% до 6%. По ранее объявленным планам с 1 января 2027 года возврат экспортного налога для аккумуляторов будет отменён.
Конкретные причины сокращения возврата для NEV в объявлении министерства и налоговой администрации не объяснялись. Главный экономист Yuekai Securities Ло Чжихэн в комментарии Yicai связал это с растущей конкурентоспособностью отрасли и усилиями по ограничению ценовой конкуренции: по его словам, налоговая поддержка должна соответствовать стадии развития отрасли, а по мере её зрелости ставка делается на технологии и рыночную конкуренцию. Он отметил, что снижение возвратов может подтолкнуть компании конкурировать технологиями и брендом, а не ценой. Анализ Deutsche Bank при этом указывает на возможное краткосрочное давление на прибыль в период адаптации.